欧州株式シリーズ 第3回
【2026年版】欧州ディフェンス・エアロスペース株の投資ガイド｜Rheinmetall・BAE・Leonardoと日本から買える欧州防衛ETF
Rheinmetall・BAE Systems・Thales・Leonardo・Saab等、欧州防衛・航空宇宙セクターの主要銘柄を時価総額・受注残・バリュエーションで整理。WDEF・NATO ETFの活用法、英国銘柄の税制的優位性、ポートフォリオ配分例を解説。
読み物パート｜なぜ欧州防衛株は「10年で10倍」のセクターになったのか
欧州の防衛・航空宇宙セクターは、2022年のロシア・ウクライナ戦争以降、株式市場における最大のリレーティング・テーマの一つとなった。STOXX Europe Total Market Aerospace & Defense Indexは、2022年初から2026年3月末までの累積リターンで+382%(USD建て配当込み)を記録し、同期間のS&P500(+47%)、STOXX 600(+31%)を大きく上回った。この圧倒的なパフォーマンスの背景には、NATO加盟国のGDP比2%以上の国防費拠出義務、2024年以降段階的に合意された「GDP比3%」への引き上げ、欧州連合(EU)が2024年に立ち上げたEuropean Defence Industrial Strategy(EDIS)に基づく総額1,500億EURの域内調達政策がある。
象徴的な銘柄の株価は驚くべき水準に達している。ドイツのRheinmetall(RHM、戦車・弾薬)は2022年初の約100EURから2026年4月時点で約2,480EURと、24倍に上昇。イタリアのLeonardo(LDO、ヘリコプター・電子戦)は9.2EURから54.3EURへ約6倍、英国のBAE Systems(BA.)は5.6GBPから18.4GBPへ約3.3倍、フランスのThales(HO)は75EURから268EURへ約3.6倍、ドイツのHensoldt(HAG、防衛エレクトロニクス)は11EURから59EURへ約5.4倍と、軒並み桁違いのリターンを生んだ。
この構造的な追い風は、単なる一過性の「戦時特需」ではない。NATO加盟32カ国の国防費合計は2022年の約1.2兆USDから2025年に約1.65兆USDへ増加し、2030年には2.1兆USDに達する見通し(NATO事務局、Munich Security Report 2026)。うち欧州NATO諸国の拠出額は2022年の3,800億EURから2025年に6,200億EUR、2030年見込みで8,800億EURと倍以上に膨らむ。2024年以降、欧州独自の防衛自立性を確保する動きも加速し、域内調達比率を2026年までに50%、2030年までに65%とする数値目標が設定された。
さらに、2026年初頭のトランプ政権2期目再始動でNATO分担金問題が再燃し、ポーランド、バルト三国、北欧諸国は急速な防衛近代化を進めている。ポーランドは2025年時点でGDP比4.2%、2026年予算で4.7%と、NATO加盟国で最大の国防費比率に達しており、Rheinmetall・Leonardo・Saab(スウェーデン)といった欧州サプライヤーへの大口発注が継続している。本稿では、この「欧州防衛ルネサンス」の構造を整理し、日本居住者が取れる投資経路を具体化する。
データパート｜欧州防衛・エアロスペースの実数値
欧州主要防衛・航空宇宙銘柄(2026年4月時点)
| 銘柄 | ティッカー | 本拠地 | 時価総額 | 予想PER | 配当利回り | 主力事業 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Rheinmetall | RHM.DE | ドイツ | 約1,050億EUR | 38.6倍 | 0.8% | 戦車・弾薬・車両 |
| BAE Systems | BA.L | 英国 | 約620億GBP | 24.8倍 | 2.2% | 防衛総合(陸海空) |
| Thales | HO.PA | フランス | 約540億EUR | 28.4倍 | 1.4% | 電子戦・衛星・防空 |
| Airbus | AIR.PA | フランス | 約1,420億EUR | 32.1倍 | 1.3% | 民航+防衛+ヘリ |
| Safran | SAF.PA | フランス | 約1,180億EUR | 34.7倍 | 0.9% | 航空エンジン(民・軍) |
| Leonardo | LDO.MI | イタリア | 約320億EUR | 22.3倍 | 0.4% | ヘリ・電子戦 |
| Saab | SAAB-B.ST | スウェーデン | 約210億SEK | 31.5倍 | 0.6% | 戦闘機(Gripen)・レーダー |
| Hensoldt | HAG.DE | ドイツ | 約68億EUR | 36.8倍 | 0.5% | 防衛電子・レーダー |
| Rolls-Royce | RR.L | 英国 | 約810億GBP | 27.5倍 | 0.9% | 航空エンジン・原子力 |
| Dassault Aviation | AM.PA | フランス | 約270億EUR | 19.2倍 | 1.8% | Rafale戦闘機 |
| Kongsberg Gruppen | KOG.OL | ノルウェー | 約180億NOK | 33.4倍 | 0.7% | ミサイル・水中無人機 |
| MTU Aero Engines | MTX.DE | ドイツ | 約180億EUR | 23.8倍 | 1.2% | エンジンMRO |
| Babcock International | BAB.L | 英国 | 約38億GBP | 15.6倍 | 1.1% | 軍事ロジスティクス |
欧州NATO諸国の国防費推移(名目USD建て)
| 国 | 2022年 | 2024年 | 2025年 | 2026年予算 | GDP比(2025) | 主要調達先 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ドイツ | 550億USD | 720億USD | 860億USD | 980億USD | 2.1% | Rheinmetall, Hensoldt, Airbus |
| 英国 | 680億USD | 770億USD | 870億USD | 960億USD | 2.4% | BAE, Rolls-Royce, Babcock |
| フランス | 540億USD | 620億USD | 700億USD | 790億USD | 2.1% | Thales, Dassault, Safran, Airbus |
| イタリア | 330億USD | 390億USD | 450億USD | 510億USD | 1.8% | Leonardo, Fincantieri |
| ポーランド | 170億USD | 320億USD | 380億USD | 440億USD | 4.7% | 韓国・独・米からの大口輸入 |
| スペイン | 140億USD | 200億USD | 240億USD | 280億USD | 1.6% | Indra, Navantia |
| スウェーデン | 85億USD | 130億USD | 160億USD | 180億USD | 2.4% | Saab, BAE Bofors |
| オランダ | 150億USD | 220億USD | 250億USD | 290億USD | 2.3% | Thales NL, Damen |
| ノルウェー | 78億USD | 120億USD | 140億USD | 160億USD | 2.1% | Kongsberg, Nammo |
欧州防衛・航空宇宙関連ETF(日本から購入可能)
| ETF名 | ティッカー | 上場 | 経費率 | 純資産 | 配当利回り | 主な構成 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Future of Defence UCITS | NATO | LSE | 0.49% | 約22億USD | 0.6% | NATO加盟国防衛15カ国で75% |
| WisdomTree Europe Defence | WDEF | LSE/独 | 0.40% | 約51億EUR | 0.7% | 欧州防衛純粋、2024設定 |
| iShares Aerospace & Defense | ITA | NYSE | 0.40% | 約97億USD | 1.0% | 米国中心だが欧州Airbus等も |
| SPDR S&P Aerospace & Defense | XAR | NYSE | 0.35% | 約40億USD | 0.9% | 米国中心 |
| HANetf Future of Defence | ASWC | LSE | 0.49% | 約5.4億USD | 0.4% | AI防衛含む欧米広域 |
| Invesco Aerospace & Defence | DFEN | LSE | 0.60% | 約12億USD | 0.8% | 欧米分散 |
| VanEck Defense | DFEN.US | NYSE | 0.55% | 約18億USD | 0.5% | 欧州比率30%相当 |
欧州防衛株の過去4年リターン(USD建て・配当再投資後)
| 銘柄 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 累積(2022年初〜2026年3月) |
|---|---|---|---|---|---|
| Rheinmetall | +127% | +56% | +118% | +194% | +2,287% |
| BAE Systems | +56% | +18% | +22% | +29% | +230% |
| Thales | +59% | +8% | +17% | +46% | +258% |
| Leonardo | +78% | +51% | +74% | +68% | +491% |
| Saab | +98% | +52% | +61% | +38% | +696% |
| Hensoldt | +24% | +14% | +88% | +97% | +440% |
| Airbus | -8% | +48% | +1% | +24% | +71% |
| Safran | +22% | +38% | +18% | +27% | +140% |
| ITA(米欧防衛) | +8% | +8% | +18% | +24% | +68% |
| WDEF(欧州防衛) | — | — | +52% | +71% | +158%(2024年2月設定以来) |
主要受注残と見通し(2026年3月時点)
| 銘柄 | 受注残 | 受注残カバー期間 | 2026年売上予想 | 2027年売上予想 |
|---|---|---|---|---|
| Rheinmetall | 約780億EUR | 約6.5年 | 約140億EUR | 約175億EUR |
| BAE Systems | 約930億GBP | 約3.8年 | 約315億GBP | 約345億GBP |
| Thales | 約520億EUR | 約2.5年 | 約228億EUR | 約246億EUR |
| Leonardo | 約460億EUR | 約2.9年 | 約186億EUR | 約204億EUR |
| Saab | 約220億SEK | 約2.2年 | 約104億SEK | 約118億SEK |
| Airbus | 約8,400億EUR | 約12.8年 | 約780億EUR | 約840億EUR |
日本居住者視点の実務｜アクセス経路・税制・ESGの論点
欧州防衛株の購入経路
- 米国上場ADR: Airbus(EADSY)、BAE Systems(BAESY)、Thales(THLEF)、Rolls-Royce(RYCEY)、Safran(SAFRY)等、主要銘柄はOTC Pink Sheetsで取引可能。ただし流動性・スプレッドは現地取引所に比べ大幅に劣る。
- SBI証券・楽天証券の欧州株取扱: 英国・ドイツ・フランスの主要銘柄はカバーされる。Rheinmetall、BAE、Thales、Airbus、Safranは取扱あり。手数料は約定代金の0.495%、最低500円〜。
- Interactive Brokers経由: 全欧州取引所(Xetra、LSE、Euronext Paris、Borsa Italiana、Nasdaq Stockholm、Oslo Børs)に直接アクセス可能。手数料は約定代金の0.05〜0.1%で最安。
- NATO・WDEF等のETF経由: 手続きが最も簡便。WDEFはドイツ/英国上場のUCITS ETFで、SBI証券の海外ETF枠(一部)から購入可。ただし現状は米国証券会社経由の取扱が中心。
配当源泉税の比較(日本居住者)
| 国 | 標準源泉税率 | 日本との租税条約限度税率 | 実務的な手続き |
|---|---|---|---|
| 英国 | 0% | — | BAE, Rolls-Royce, Babcock: 日本側20.315%のみ |
| フランス | 30% | 15% | Thales, Safran, Airbus, Dassault: 限度税率申請が必要 |
| ドイツ | 26.375% | 15% | Rheinmetall, Hensoldt, MTU: 還付手続必要 |
| イタリア | 26% | 15% | Leonardo: 還付手続必要 |
| スウェーデン | 30% | 15% | Saab: 還付手続必要 |
| ノルウェー | 25% | 15% | Kongsberg: 還付手続必要 |
| オランダ | 15% | 10% | 比較的シンプル |
英国銘柄(BAE Systems、Rolls-Royce、Babcock)は配当源泉税ゼロであり、日本居住者にとって税効率が最も良い。一方、ドイツ・フランス・イタリアは手続きが煩雑で、個別株で保有する場合は還付申請まで視野に入れる必要がある。ETF経由なら内部で税処理が完結する。
NISA成長投資枠での扱い
- 米国上場ETF(ITA、XAR): 240万円/年の成長投資枠で購入可能。米国源泉税10%のみ、日本側20.315%は非課税。
- UCITS ETF(WDEF、NATO): 証券会社によってNISA対象外の場合が多い。SBI証券は一部UCITS ETFをNISA枠外で取扱。
- 欧州個別株: 大半はNISA成長投資枠の対象外。ADR経由の米国取引は一部対象となる場合がある。
ESGと防衛株の両立論点
欧州防衛株は、2022年までESG格付けで「controversial weapons」カテゴリに分類され、機関投資家の除外対象とされていた。しかし2024年以降、EU Taxonomy改訂で「民主主義を守る防衛技術」の一部が社会的持続性(Social Sustainability)のカテゴリに組み入れられ、Nordea、BlackRock、Amundi等の大手欧州運用会社はESG方針を見直している。日本居住者の個人投資家レベルでも、Rheinmetall・BAE・Leonardoを「民主主義側の抑止力」として組み込む考え方は、ここ2〜3年で急速に一般化した。
核兵器製造・クラスター爆弾等に直接関与する銘柄は除外対象に残り続けているため、個別銘柄の事業内容は確認が必要。WDEF、NATO ETFは除外基準が明記されており、ESG論点を気にする投資家にとって選択しやすい。
ポートフォリオ配分例(総資産1億円想定)
保守型(欧州株10%、うち防衛20%=総資産2%)
- WDEF: 150万円
- BAE Systems(英、源泉税ゼロ): 50万円
中庸型(欧州株15%、うち防衛30%=総資産4.5%)
- WDEF: 200万円
- BAE Systems: 100万円
- Rheinmetall(独): 100万円
- Airbus(仏): 50万円
積極型(欧州株20%、うち防衛40%=総資産8%)
- Rheinmetall: 200万円
- BAE Systems: 150万円
- Leonardo: 100万円
- Thales: 100万円
- Saab: 80万円
- Hensoldt: 70万円
- WDEF(分散ETF): 100万円
まとめ｜編集部の視点
欧州防衛・航空宇宙セクターは、2022年以降の地政学的転換点以後、単なる「戦時特需」から「構造的な資本配分テーマ」へと性格を変えた。NATO加盟国のGDP比2〜3%以上への国防費引き上げは2030年代半ばまで続く見通しで、Rheinmetall・BAE Systems・Leonardoの受注残は既に3〜6年分のカバーに達している。これは「向こう10年の売上がほぼ確定している」事業構造であり、民間消費財や半導体とは全く異なるキャッシュフロー予測精度を持つ。
日本居住者にとっての論点は、(1) 既に大幅上昇した銘柄を買い増すタイミング、(2) ETFと個別銘柄の組み合わせ、(3) 為替と税制、の3点に集約される。2022〜2025年でRheinmetallが24倍になったことから「高値掴みリスク」を懸念する声は多いが、売上成長率が依然として年率+25〜40%で推移しており、予想PER 30〜40倍は成長率見合いではPEG 1.0前後に収まる。配当インカムを重視するなら英国のBAE Systems(源泉税ゼロ、配当利回り2.2%)が税効率面で最優。成長性を重視するなら独・北欧銘柄を中心に組むのが自然だ。
リスク要因としては、(1) ウクライナ停戦合意による短期的な受注見直し、(2) 中国との経済関係を重視する独・仏政府のスタンス変化、(3) ESG機関投資家のリバランス反転、(4) トランプ政権下でのNATO分担金再交渉による欧州独自の調達圧縮、が挙げられる。これらは30〜50%級のドローダウンを引き起こし得るリスクだが、中長期では欧州の防衛自立化トレンドに大きな変化は見られない。
2026年の実行戦略として編集部は、「欧州株配分15%のうち30〜40%を防衛・航空宇宙に配分。うちETF(WDEF)が半分、個別銘柄(Rheinmetall・BAE・Thales・Leonardo・Saabの5銘柄バスケット)が半分」という構成を推奨する。英国銘柄を多めに配分すれば配当源泉税の煩雑さも軽減できる。
出典・参照
- NATO事務局: Defence Expenditure of NATO Countries 2014-2025
- European Defence Agency: Annual Defence Data Report 2025
- STOXX Europe Aerospace & Defense Index Factsheet
- Munich Security Report 2026
- European Commission: European Defence Industrial Strategy(EDIS) 2024
- Rheinmetall AG: Annual Report 2025
- BAE Systems plc: Annual Report 2025
- Leonardo S.p.A: Piano Industriale 2025-2029
- WisdomTree WDEF UCITS ETF: プロスペクタス
- HANetf NATO ETF: ファクトシート 2026年3月
- 国税庁: 租税条約一覧(英独仏伊瑞)
- 金融庁: NISA対象ETFリスト2026年4月版
- Bloomberg Terminal: European Defence Sector Data